Oslo, 5. März 2026. Norwegens Staatsfonds Government Pension Fund Global erzielt hohe Gewinne mit Künstlicher Intelligenz. Am 5. März fand im Finanzausschuss des norwegischen Parlaments Storting eine Anhörung zum staatlichen Pensionsfonds statt. Lesen Sie hier die Einführung von Nicolai Tangen, Leiter des Investmentmanagements der Norges Bank und Chef des norwegischen Staatsfonds:

Das Wichtigste, was derzeit weltweit geschieht, ist meiner Meinung nach die künstliche Intelligenz. Die Entwicklung dieser Technologie schreitet schneller voran als alles, was wir bisher erlebt haben. Das ist nicht nur meine persönliche Meinung – das ist die einhellige Aussage der Topmanager, mit denen ich weltweit spreche. Sie sprechen von „Alarmstufe Rot“. Ich glaube nicht, dass wir in Norwegen diese Entwicklung ausreichend berücksichtigt haben.

KI beeinflusst uns im Fonds auf zwei unterschiedliche Arten, die es wichtig ist, voneinander zu unterscheiden.

Erstens setzen wir diese Technologie intern im Fonds aktiv ein. Alle 680 Mitarbeiter nutzen KI täglich. Über die Hälfte verwendet Programmierwerkzeuge und -code. Unsere jüngste Mitarbeiterbefragung zur Nutzung zeigt bereits, dass wir unser Ziel einer Produktivitätssteigerung von über 20 Prozent erreicht haben.

Das liegt nicht daran, dass wir Menschen durch Maschinen ersetzt haben, sondern daran, dass unsere Mitarbeiter KI als Werkzeug nutzen und ihre Arbeit dadurch besser erledigen. Portfoliomanager analysieren mehr Daten. Anwälte bearbeiten Fälle schneller. Wir führen Gespräche mit mehr Unternehmen und treffen bessere Entscheidungen.

Und wir nutzen es, um Kosten zu senken. Zwischen 2023 und 2025 haben wir durch verschiedene Maßnahmen, zu denen auch KI maßgeblich beiträgt, die Handelskosten des Fonds um 30 Prozent – ​​entsprechend 4,8 Milliarden NOK – reduziert.

Das ist kein neues Projekt. Wir sind bereits 2018 auf eine Cloud-basierte IT-Plattform umgestiegen und haben jahrelang unsere Daten bereinigt und strukturiert. Dadurch können wir KI verantwortungsvoll und effektiv einsetzen.

Doch KI hat nicht nur Vorteile. Selbst diejenigen, die uns nicht wohlgesonnen sind, nutzen diese Technologie. Wir nehmen das sehr ernst und arbeiten kontinuierlich daran, uns im Bereich Cybersicherheit und anderen Sicherheitsherausforderungen zu verbessern. Das rasante Tempo der technologischen Entwicklung macht es zu einem Wettlauf. Wir müssen stets versuchen, einen Schritt voraus zu sein, und wenn uns das nicht gelingt, müssen wir Verfahren und Prozesse implementiert haben, die Vorfälle, denen wir ausgesetzt sind, schnell erkennen und beheben können.

Die zweite Art und Weise, wie uns künstliche Intelligenz beeinflusst, betrifft unsere Investitionen. Manche fragen sich, wer von KI profitiert. Die Antwort lautet: unter anderem der Fonds. In den letzten fünf Jahren haben wir tatsächlich 1.614 Milliarden NOK von den sieben größten Technologieunternehmen in den Vereinigten Staaten erwirtschaftet.

Mehrere Anleger stellen auch Fragen zur Preisgestaltung von Technologieunternehmen und ob die Begeisterung für künstliche Intelligenz zu einer Blasenbildung geführt hat. Dazu habe ich keine Meinung, aber im vergangenen Jahr trugen sowohl hohe Unternehmensgewinne als auch der Optimismus hinsichtlich künstlicher Intelligenz, gestützt durch ein solides Wachstum der US-Wirtschaft, zu den sehr guten Renditen des Fonds bei.

Ich möchte nicht über die zukünftige Preisentwicklung dieser Unternehmen spekulieren, aber es ist eine Tatsache, dass die gestiegene Marktkapitalisierung von Technologieunternehmen dazu führt, dass sie einen immer größeren Anteil an unserem Index ausmachen.

Die zehn größten Unternehmen, darunter sieben US-amerikanische Technologieunternehmen, machten Ende 2025 sage und schreibe 21,3 Prozent der Aktienanlagen des Fonds aus. Es besteht ein Konzentrationsrisiko bei wenigen Unternehmen, wie wir es in der Geschichte des Fonds noch nie zuvor gesehen haben. Und es könnte sich weiter verschärfen.

Das führt mich zur Wertentwicklung des Fonds. Im Jahr 2025 stieg der Wert des Fonds um 15 Prozent auf einen Marktwert von über 21 Billionen NOK zum Jahresende.

Das Jahr 2025 scheint schon in weiter Ferne. Die Ergebnisse des ersten Quartals dieses Jahres wiesen eine negative Rendite von 1,9 Prozent auf, während der Fonds nach dem Anstieg im April (Stand: 29. April) trotz der äußerst dramatischen Lage im Nahen Osten um 4,2 Prozent zulegte.

Die relative Rendite, d. h. die Performance unserer Anlagen im Vergleich zum Vergleichsindex, lag 2025 bei -0,28 Prozentpunkten. Obwohl die relative Rendite im Zeitverlauf positiv war und seit Auflage des Fonds 24 Basispunkte betrug, verzeichnen wir nun im dritten Jahr in Folge eine negative relative Rendite. Dies ist hauptsächlich darauf zurückzuführen, dass sich unsere Immobilieninvestitionen schwächer als der Gesamtmarkt entwickelt haben.

Immobilien werden durch den Verkauf von Anleihen und Aktien finanziert und werden daher im Verhältnis zu dem bewertet, was wir erhalten hätten, wenn wir in diese Anlageklassen investiert hätten.

Wir haben im Laufe der Zeit festgestellt, dass unsere Immobilieninvestitionen nicht die gewünschten Renditen erzielt haben. Damit sind wir nicht zufrieden. Daher haben wir uns im Jahr 2025 entschieden, die Anlagestrategie für diese Investitionen zu ändern.

Während wir unsere Investitionen bisher auf wenige ausgewählte Städte beschränkten, werden wir sie nun branchenübergreifend diversifizieren, beispielsweise in den Bereichen Büroimmobilien, Logistik und Rechenzentren. Dadurch ist unser Portfolio besser gerüstet, um strukturellen Veränderungen auf dem Immobilienmarkt, wie sie etwa während der Covid-Pandemie und der Entwicklung des Online-Handels aufgetreten sind, standzuhalten.

Ich bin fest davon überzeugt, dass wir durch diese Maßnahmen den negativen Trend, den wir in den letzten Jahren beobachtet haben, umkehren werden.

2019 erhielten wir den Auftrag, in nicht börsennotierte Infrastruktur für erneuerbare Energien zu investieren. Nachdem wir in den ersten Jahren, als Projekte generell sehr teuer waren, relativ wenige Investitionen getätigt hatten, war 2025 ein Jahr signifikanter Investitionen, in dem sich das von uns zugesagte Kapital verdreifachte.

Wir haben Anteile an zwei Offshore-Windprojekten in der Nordsee vor der Küste Deutschlands und Dänemarks erworben und sind bei TENNET Germany, dem größten Stromnetzbetreiber des Landes, eingestiegen.

Die Übertragungskapazität für Elektrizität ist ein sehr wichtiger Bestandteil der Infrastruktur für erneuerbare Energien, und dies ist die erste Investition, die wir in das Stromnetz getätigt haben.

Das Managementmandat sieht eine Obergrenze für solche Investitionen von 2 Prozent des Fondsvermögens vor. Bislang haben wir 0,4 Prozent investiert, aber durch die Projekte, für die wir bereits Kapital bereitgestellt haben, sind wir auf dem besten Weg, bis 2030 1 Prozent zu erreichen.

Angesichts der Möglichkeiten, die wir jetzt am Markt sehen, ist zu erwarten, dass dieser Anteil in Zukunft steigen wird und dass wir in relativ kurzer Zeit 2 Prozent erreichen können.

Wenn alle Projekte, in die wir derzeit investieren, vollständig betriebsbereit sind, werden unsere Investitionen in die Infrastruktur für erneuerbare Energien einer Produktion entsprechen, die 10 Prozent unseres jährlichen Stromverbrauchs in Norwegen entspricht.

Ida hat bereits über verantwortungsvolles Management und die Verwaltung des Fonds gemäß den vorläufigen ethischen Richtlinien gesprochen.

Bei NBIM haben wir unsere Bemühungen zur Risikoidentifizierung unserer Investitionen verstärkt, insbesondere im Hinblick auf die Gefährdung von Unternehmen durch Krieg und Konflikte. Auch unsere Investitionen in KI zahlen sich hier aus und liefern uns mehr und bessere Daten. Wir können nun alle Unternehmen in unserem Portfolio in den meisten Weltsprachen jederzeit überwachen.

Doch auch wenn wir an unserer Arbeit festhalten, hat sich die Welt, in der wir uns befinden, verändert. Es gibt nicht mehr so ​​viele Menschen, die unabhängige Aufsichtsräte, glaubwürdige Klimapläne und Arbeitnehmerrechte für genauso wichtig halten wie wir. Viele Pensionsfonds, Aufsichtsbehörden und Unternehmen haben ihr Engagement in diesen Bereichen reduziert.

Gleichzeitig beobachten wir eine zunehmende Polarisierung der Investorenlandschaft. Auf Hauptversammlungen werden weniger Aktionärsanträge zum Thema Nachhaltigkeit gestellt als noch vor einigen Jahren. Viele dieser Anträge gehen sogar in die entgegengesetzte Richtung und fordern weniger Klimaschutzmaßnahmen und weniger Engagement für Diversität. Daher müssen wir die Details jedes einzelnen Antrags prüfen und sie mit den bereits bestehenden Maßnahmen des Unternehmens abwägen. 

Trotzdem verleihen uns unsere Größe und unsere Transparenz hinsichtlich unserer Arbeitsweise nach wie vor eine wichtige Stimme im Markt. Und wir nutzen diese aktiv, um unsere Ansichten zu vertreten. Unternehmen hören uns zu und sehen uns als stabilen und glaubwürdigen Akteur in einem turbulenten Umfeld.

In drei Wochen jährt sich die erste Einzahlung in den Fonds zum 30. Mal. Diesen Anlass werden wir natürlich gebührend feiern und haben gemeinsam mit dem Finanzministerium über 400 Schülerinnen und Schüler der Oberstufe zu einer Veranstaltung im Juni eingeladen. Denn sie sind die Erben des Fonds. Es handelt sich um einen Generationenfonds.

Ich habe irgendwo gelesen, dass die Gefühle und Gedanken, die mit 30 aufkommen, oft eine Mischung aus Freude und existenzieller Reflexion sind. Du hast schon viel erlebt, aber es ist noch früh im Leben. Ist es so gekommen, wie ich es mir vorgestellt habe, und was kommt als Nächstes?

Vielleicht können wir aus dem bevorstehenden Fondsjahr etwas lernen. Wir sollten uns über das Erreichte freuen und uns gleichzeitig ein wenig Sorgen um das machen, was noch kommt.

Übersetzung aus dem Norwegischen. Bitte beachten Sie, dass der unten stehende Text von der tatsächlichen Rede abweichen kann. Finden Sie hier die norwegischen Version.