Klimawandel als finanzielles Risiko für Norwegens Staatsfonds

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Oslo, 11. August 2021. Das Klimarisiko hat bereits Auswirkungen auf die Märkte, in die der norwegische Staatsfonds investiert. Wie Norges Bank Investment Management (NBIM), Verwalter des norwegischen Staatsfonds Government Pension Fund Global, einschätzt, nehmen die Folgen des Klimawandels an Intensität und Umfang zu. Das hat den Fonds veranlasst, den Klimawandel als finanzielles Risiko für den Fonds zu analysieren. Die Ergebnisse der Analyse wurden jetzt veröffentlicht. Zwei Methoden zur Messung des Klimarisikos in Anlageportfolios kommen dabei zu Anwendung: die Analyse des CO2-Fußabdrucks und die Analyse des Klimaszenarios.

Die Analyse des CO2-Fußabdrucks habe NBIM wertvolle Einblicke in die Veränderungen der CO2-Intensität des Aktienportfolios und des Aktienindex des Fonds gegeben. Seit 2015 wurde die CO2-Intensität des Aktienportfolios um 50 Prozent reduziert. Die Analyse von Klimaszenarien könne veranschaulichen, wie sich unterschiedliche Emissionspfade und deren finanzielle Auswirkungen langfristig auf das Portfolio auswirken können.

Carbon intensity and net asset values in the equity portfolio by industry sector, 2020©NMIB

Wie NBIM mitteilt, verringerten mangelnde Daten und methodische Einschränkungen die Genauigkeit dieser Methoden. Die CO2-Bilanzanalyse basiere auf historischen Zahlen, die möglicherweise nur eine begrenzte Relevanz für zukünftige Risiken haben, während Klimaszenarioanalysen häufig Auswirkungen zweiten und dritten Grades des Klimawandels und der Klimaregulierung auf Wirtschaft und Investitionen ausschließen. Solche Effekte seien schwer zu quantifizieren. 

Wie es in der Einführung heißt, wird an den Finanzmärkten zwischen physischem Klimarisiko und Klimaübergangsrisiko unterschieden. Physisches Klimarisiko bezieht sich auf die Exposition gegenüber akuten Ereignissen wie extremen Wetterbedingungen sowie chronischen Veränderungen wie dem Anstieg des Meeresspiegels, Dürren oder Veränderungen von Ökosystemen, die wirtschaftliche Aktivitäten unterstützen.
Unternehmensspezifische Auswirkungen können Wertberichtigungen von Vermögenswerten und höhere
Versicherungskosten umfassen. Klimaauswirkungen können wiederum weitreichendere Auswirkungen auf die Vermögenspreise haben, indem sie zu Angebots- und Nachfrageschocks und anhaltenden Verlusten der wirtschaftlichen Produktivität und Produktion führen. Andererseits könne das physische Klimarisiko neue Anlagemöglichkeiten eröffnen.
Die sich beschleunigenden Auswirkungen des Klimawandels haben eine Vielzahl von politischen, technologischen und Marktreaktionen ausgelöst, die in Kombination ein Risiko für den Klimawandel darstellen. Das Risiko des Klimawandels kann sich in der Bepreisung von CO2 durch Besteuerung oder Emissionshandelssysteme, Fiskalpolitiken, die Innovationen und den Einsatz kohlenstoffarmer Technologien unterstützen, Verschiebungen der Verbraucher- oder Investorenpräferenzen hin zu grünen Technologien und erhöhtem Haftungsrisiko im Zusammenhang mit CO2-intensiver Produktion widerspiegeln. Es werde erwartet, dass das Risiko des Klimawandels einige Investitionen beeinträchtigt, während es anderen zugute kommt – über Märkte, Sektoren und Zeitskalen hinweg.

NBIM wil weiterhin Erfahrungen und Wissen mit Forschern und anderen Experten austauschen und dazu beitragen, Methoden zur Messung von Klimarisiken im Fonds weiterzuentwickeln.

Anfang Juli hat das Finanzministerium eine Expertengruppe eingesetzt, um das aktive Management des Government Pension Fund Global (GPFG) durch die norwegische Zentralbank Norges Bank zu bewerten. Die Gruppe besteht aus Professor Rob Bauer von der Universität Maastricht, Professor Charlotte Christiansen von der Universität Aarhus und Professor Trond Døskeland von der Norwegian School of Management.

Die Gesamtverantwortung für die Geschäftsführung der GPFG liegt beim Finanzministerium. Das Ministerium führt regelmäßige Überprüfungen der Geschäftsführung der GPFG durch, zuletzt 2018, als eine Expertengruppe bestehend aus Magnus Dahlquist und Bernt Arne Ødegaard im Auftrag des Ministeriums einen Bericht über die aktive Geschäftsführung der GPFG erstellte. Dementsprechend hat das Ministerium eine neue Überprüfung eingeleitet, einschließlich der Einrichtung einer Expertengruppe, um die Grundlage für die Strategien der Norges Bank bei der Verwaltung des Fonds zu bewerten und die Ergebnisse der aktiven Verwaltung zu analysieren.

Die Expertengruppe erstellt einen Bericht, der im Jahresbericht im Frühjahr 2022 veröffentlicht wird.

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